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供给压力来袭 豆油可伺机逢高抛空

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供应压力来袭 豆油可乘机逢高抛空

2013年05月21日 09:23   起源:China证券报   李世春 陈玮
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  近期,豆油主力合约呈现反弹,从7170元/吨反弹至7480元/吨,次要受阿根廷农户惜售及美豆油库存下滑两大要素提振••。但这两个要素仅在短期对期价有所安慰,中期影响较弱••。中期来看,国际上,阿根廷农民惜售态势难以保持,市场关注点也将转向新作美豆种植,而国际方面,油脂全体库存高企,且终端花费疲弱,估计豆油中期颓势照旧••。

  首先,阿根廷农民惜售态势难以临时维系••。阿根廷农业部称,截至5月8日,出口商已买入610万吨大豆,低于去年同期的1,040万吨••。外地压榨商已买入1,070万吨大豆,低于去年同期的1,250万吨••。阿根廷大豆贸易放缓,农户选择尽能够长工夫留住大豆,一方面等待价钱下跌,别的用以对冲通胀,美元对阿根廷比索汇率从3月初的6.96飙升至5月中旬的6.23,且预期往年底比索的升值速度将放慢••。该要素短期对豆油期价有所支持,但是阿根廷农户不能够临时惜售大豆••。由于随着巴西大豆少量运出,北美大豆扩种,将来大豆价钱将遭到重挫,农户盼望大豆价钱抬升的希冀将破灭,而经过惜售来对冲通胀的如意算盘也将落空,此外,大豆贸易放缓也不能改动全球大豆供大于需的格式••。因而,该要素短期炒作之后,豆油仍将回归根本面,中期照旧看空豆油••。

  其次,市场关注点将从旧作美豆及美豆油库存转向新作大豆种植状况••。目前,新作大豆开端收获,且扩种预期激烈••。一方面,从美豆与美玉米比价上看••。美豆与美玉米是竞争作物,若美豆指数与美玉米指数的比价继续在8.2:1上方,通常可看作大豆收获意向上下的分界限••。目前该比价在8.32:1,预示着大豆收获意向或将添加••。另一方面,从美豆与美玉米实践种植进度上看,截至5月12日当周,USA玉米种植率为28%,远低于去年同期的85%,USA大豆种植率为6%,低于去年同期为43%••。由于往年春季大雪不时,近期暴雨侵袭,美豆与美玉米收获进度都低于今年,但鉴于美玉米的种植工夫窗口行将封闭,美玉米收获进度在近期气象恶劣的背景下难以大幅晋升,这就加大了转种美豆的概率••。基于此,调查机构Informa下调2013年USA玉米收获面积至9688.7万英亩,而USA农业部估计大豆收获面积能够到达7700万英亩,产量增加18.4%到达9230万吨••。

  再次,国际油脂库存高企••。截止到5月17日,国际豆油商业库存总量98.92万吨,虽然这一库存并非过高,但是油脂库存应当作为一个全体考量••。棕榈油港口库存节节攀升至130万吨,而菜油还有近360万吨国储库存,并且随着南美大豆开端少量到港,油厂开机率将晋升,豆油产量添加,届时豆油库存将重新上升••。全体油脂库存高企,且将来豆油库存的重新上升都对豆油期价构成较大打压••。

  最初,终端需求疲弱,大豆油降价首当其冲••。近期终端食用油花费疲弱,因而随着油脂原料降价,各油脂企业在豆油花费旺季开端降价销售,而其中,豆油降价最为分明,降幅到达15-16%••。终端需求疲弱,供应近月将要大增,在根本面偏空格式下,豆油空头趋向难改••。

  基于以上四个要素,估计豆油反弹难以继续,建议单边投资者逢高抛空,套利者可停止买郑油抛豆油操作••。(华泰长城期货 李世春 陈玮)

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